证券时报记者 刘敬元 邓雄鹰 杨庆婉
手脚长线资金、耐性老本和阛阓褂讪器的保障资金，若何看待新一年投资方位？若何谋新篇布新局？
为探寻保障机构2026年投资想路，证券时报在岁末年头向保障公司投资部门和保障钞票管理公司关系认真东谈主披发问卷。这亦然证券时报2016年以来齐集第11年开展“中国保障投资官访问”。
2026年中国保障投资官访问共回收38份灵验问卷，访问对象阴私国内主要保障资管公司、保障公司的首席投资官以及投资业务条线认真东谈主。样本机构管理险资规模跨越26万亿元，在37万亿元保障资金余额中占比超七成。
关于2026年投资远景，参与访问的保障投资官见地偏向乐不雅——逾七成的投资官以为“乐不雅”或“比较乐不雅”，投资情愫明显好于2025年年头。
在大类钞票上，保障投资官2026年最欢乐增配的钞票中，“股票、股基”排在首位，其次为“股权投资”。
关于A股阛阓投资，保障投资官的见地广博为“契机大于风险”，38位保障投资官中有34位持这一见地，还有1位以为高出有契机，总体占比超九成。关于红利钞票，近七成的保障投资官仍看好其投资价值。
轮廓保障投资官的不雅点来看，广博以为企业盈利升迁，阛阓存在结构性契机，前置政策有望提振经济，对冲不细则性。保障投资官相对看好的板块循序为科技、周期、花消板块。
关于2026年险资配置权力钞票的比例变化，跨越七成保障投资官持“提高”倾向，其中，68.42%瞻望“有所提高”，2.63%瞻望“明显提高”。
轮廓探讨利率核心和老本阛阓趋势，广博保障投资官预期险资昔日1—3年收益方针将保管褂讪。此外，地缘政事成为保障投资官2026年最温雅的成分。
2026年投资远景：
逾七成以为“比较乐不雅”“乐不雅”
访问效果深入，关于昔日1年的投资远景，逾七成保障投资官倾向于“比较乐不雅”或“乐不雅”。偏向乐不雅情愫的东谈主数，明显多于2025年年头时的访问。38位投资官中，有20位以为“比较乐不雅”，有9位“乐不雅”，占比离别为52.63%、23.68%。
持乐不雅立场的一位投资官的根由等闲易懂——“权力阛阓有契机”。另一位相通乐不雅的投资官则示意，“外部发展环境放浪，里面转型不绝推动，经济韧性强。”
多位投资官给出了偏乐不雅的根由：经济处于磨底阶段，上市公司利润有望实现小幅增长，阛阓举座估值处于中性区间；权力阛阓预期已出现扭转，部分标的仍具备配置价值；债市资格回调后，配置价值有所抬升；若通胀改义举措切实落地，上市公司盈利增速有望升迁；资金面维度，只有融资端保持放纵克制，举座流动性将保管充裕状态；低利率环境重迭政策托底，风险钞票下行空间受到制约，上行契机则主要源于阛阓结构与作风轮动；政策面与资金面举座仍对阛阓有意，基本面呈现弱成就态势，外部风险短期亦相对可控。
不外，与此同期，有超两成保障投资官对投资远景相对严慎。其中有8位投资官以为昔日1年投资远景“中性”，也有1位投资官对昔日1年投资远景“悲不雅”，遐想占比23.68%。
对投资环境预期分化
从投资视角看，2026年的投资环境相较2025年将呈现何种态势？投资官对此存在明显不对，并未酿成共鸣。
在参与访问的38位投资官中，以为2026年投资环境较上年走弱的有14东谈主，占比达36.84%。他们的研判逻辑基本趋同：一方面，股票阛阓中多板块已完成估值抬升，此前的快速高涨阶段基本结果，2026年阛阓上行空间将不足2025年；另一方面，债市举座蛊惑力仍显不足，后续收益率重回核心区间后或将出现较佳配置窗口，不外债市波动幅度可能加大，投资操作难度也会高于2025年。
与此同期，有9位投资官以为2026年投资环境优于2025年，占比23.68%。其核心根由包括：预期中好意思关系相对放浪，国内务策可聚焦于里面经济发展。在宏不雅层面，外部不细则性有所镌汰，经济“慢成就”预期得到阐明，不外阛阓运即将更依赖盈利竣事与资金结构变化，不会比2025年更苟简。
另有9位投资官以为2026年投资环境与上年持平，占比相通为23.68%，主要依据是“政策齐集性强，经济转型不绝推动”。此外，有6位投资官聘用“尚难预期”，占比15.79%，核心原因在于“国外方位愈加复杂，流动性环境较难预测”。
保障投资官：
A股契机大于风险
诚然股票阛阓波动是投资官本年最担忧的投资风险，但关于2026年A股投资契机，广博投资官仍以为“契机大于风险”。34位投资官持这一见地，占比89.47%；另有1位投资官以为“高出有契机”，两者遐想占比超九成。
投资官的根由包括：企业盈利升迁，阛阓至少存在结构性契机；前置政策有望提振经济，对冲各种不细则性；阛阓下行风险已被政策与低利率环境部分对冲，上行能源则依赖盈利与现款流竣事，指数有时大幅高涨，但结构契机多。
关于现在A股估值水平，有22位投资官以为“基本合理”，占比57.89%；有3位以为“较低”，占比7.89%；另有34.21%的投资官以为“较高”。
有投资官以为，PE（市盈率）估值受盈利周期扰动而略显偏高，PB（市净率）、ERP（股权风险溢价）则大体处于合理区间。也有投资官指出，阛阓分化严重，部分板块估值涉及历史峰值，部分板块仍处于底部区域，举座估值则位于中高分位水平。
昔日收益方针：六成保管巩固
针对昔日1—3年投资收益方针的疏导标的，23位投资官聘用“保管巩固”，占比六成。与此同期，有12位投资官聘用“可能下调”，另有3位聘用“可能上调”。
投资官关于昔日投资收益方针疏导的立场存在一定不对，主要原因在于各方对权力阛阓孝敬度的评估存在各异。
对昔日投资收益方针持不同立场的投资官均示意，从中永远维度来看，债券利率核心下移，波动加大，举座投资薪金下落。
在权力阛阓薪金的判断上，不雅点出现分化。倾向于上调或保管投资收益方针的投资官以为，股市存在结构性契机，权力阛阓的高涨有望带动举座收益升迁；而倾向于下调投资收益方针的投资官则建议，现时股市估值已完成抬升，权力投资薪金将更多依赖个股精选与行业布局，而非估值的全面延迟。
濒临的最大不细则性：地缘政事
关于2026年濒临的最大不细则性，a8体育官方网站投资官的不雅点存在明显不对。其中，地缘政事是保障投资官说起最多的成分，其次为国外阛阓环境与国内经济方位。
在参与问卷填写的投资官中，约四成以为地缘政事是2026年濒临的最大不细则性。究其原因，地缘政事毒害仍处于易发频发状态，相较于经济金融规模，其走势更具不行预测性，潜在的预期差也相对更大。
其次，有近三成投资官最担忧国外阛阓环境。根由包括：好意思股现时处于高位启动区间，且与中国科技股存在联动效应；好意思国经济对东谈主工智能规模的依赖进程较高；中好意思关系在好意思国中期选举周期内可能仍存在波动。与此同期，好意思国经济存在滞胀风险，这一状态或将对新兴阛阓产生较大影响。
此外，约两成的投资官对国内经济场通盘一定担忧，主要原因包括新质坐褥力短期内难以孤苦缓助经济增长。
另有部分投资官将温雅点投向其他规模。有投资官更担忧好意思联储政策走向，直言“现在阛阓预期好意思联储降息2次，若施行政策转向缩小，负面影响将较大”；还有投资官聚焦AI叙事的走向，以为“AI叙事究竟是证伪、延续如故扩散，将径直影响全国阛阓”。
最担忧的投资风险：股市波动
关于最担忧的投资风险，2024年与2025年问卷访问效果深入，占比最高的选项离别为“股票阛阓波动”和“利率下行”。进入2026年，投资官最担忧的风险追溯“股票阛阓波动”，有21位投资官聘用这一选项，占比逾五成。
利率下行趋势下，保障资金愚弄对股市施展的依赖度升迁，重迭新司帐准则落地与政策推动成分，保障公司权力类钞票配置规模举座增长较快。在此布景下，股市波动愈发牵动保障资金的神经。
投资官的考量成分包括：阛阓处于相对高位，波动易进一步加大；企业盈利具备韧性，但不细则性有所抬升；阛阓结构分化态势权臣等。
除了股市波动，信用失约风险亦然投资官高出温雅的风险，占比达到23.68%。自2016年证券时报开展“中国保障投资官访问”以来，信用风险一直受投资官温雅。
一位投资官示意，阛阓对股市和利率风险的温雅度较高，应付次第也相对教训；信用风险虽总体可控，但仍需提防线方债务及中小金融机构的尾部风险。另一位投资官则指出，在利差收窄的布景下，一朝出现信用事件或赎回压力，信用风险与流动性风险将共振放大阛阓波动。
利率下行相通是投资官温雅的风险成分，2026年这一选项的占比为18.42%。
最欢乐配置股票、股基
股票及股基继2025年跨越债券，成为投资官最欢乐增加参预的钞票后，2026年陆续占据榜首。
在最欢乐增加参预的三类钞票中，“股票、股基”赢得投资官最多选票，占比达到29.63%；股权投资位列最欢乐增加参预的钞票第二位，占比为18.52%；不动产或基础关键类紧随后来，占比16.67%。
举座来看，投资官的聘用趋于多元化，聘用债券和黄金钞票占比均为14.81%，聘用现款类、银行进款类占比为3.7%。
一位投资官聘用退回券、股票及股基、股权投资手脚最欢乐增加参预的三类钞票。其示意，股市仍有望颠簸上行，股权投资有财务收益、政策协同、优化配置结构等作用，债券则是基本盘，将在利率波动中择高点加大配置。
另一位投资官示意，应在阛阓波动中挖掘债券、股票及股基、黄金这三类钞票的投资契机，放纵开展逆向操作与漫衍投资。
一位嗜好股权投资、不动产或基础关键类钞票的投资官示意，加大另类投资布局力度的经过中，可通过掌捏底层钞票订价能力获取褂讪收益。还有投资官强调，其聘用不动产或基础关键类钞票，并非指传统地产，而是聚焦REITs等具备明确政策导向、有永远资金参与的核心钞票。
将陆续增配权力钞票
2025年以来，大广博险资提高了权力钞票的配置比例，2026年跨越70%的投资官示意仍将陆续增配权力钞票。
在“2026年险资配置的权力钞票比例会出现什么变化”的选项中，“有所提高”赢得投资官最多选票，占比达到68.42%；“明显提高”的投票占比相较昨年略低，为2.63%。
广博投资官以为，利率下行趋势中的再配置压力将推动险资增配权力钞票，中永远资金积极入市与阛阓回暖的良性轮回正在酿成；保障资金投资以肃穆为主见，权力钞票比重已有权臣升迁，后续宜优化权力投资结构，保持总体比例稳中有升。
不外也有近三成的投资官示意，现时权力钞票的仓位仍是不低，钞票配置需要与欠债匹配，2026年将保持相对褂讪。
一家养老保障投资官则示意，在现时经济环境中，红利钞票估值有蛊惑力。
偏疼红利钞票 看好科技、周期、花消
在具体板块上，科技、周期、花消等仍是投资官较为看好的规模。在“2026年看好A股哪些板块契机”这一问题上，聘用“科技”的占比为26.36%；聘用“周期”的占比为21.71%；聘用“花消”的占比为16.28%；聘用“新能源”的占比为12.4%；聘用“医疗”的占比为10.85%；聘用“金融”的占比为10.08%。
一家大型保障资管公司以为，科技板块由AI、机器东谈主等新兴产业带动增长；新能源部分板块需求好转，供给律例在出清；周期板块的契机主要看供给端的制约成分；花消板块则可温雅新花消赛谈，以及盈利好转后的补涨契机。
不少投资官示意，科技板块受益于政策催化和产业趋势；部分周期品供需表情改善。花消板块则可从经济增长能源角度判断，我国扶持新质坐褥力发展，激活花消活力，进而带动部分巨额商品需求。
值得防御的是，红利钞票在2026年仍被跨越一半的投资官以为具备较大投资价值，原因是低利率环境下，不绝派息钞票稀缺，相较国债收益率仍有一定上风。与2025年访问效果不同的是，小部分投资官以为红利钞票的投资难度有所增加。
港股投资契机较大
比较2025年，2026年有更多的投资官看好港股，且不雅点愈加生动，尤其以为在2025年下半年港股涨幅略小的情况下，现在估值比A股更有上风。访问效果深入，24位投资官以为“港股契机比较大”，占比约63.16%；还有6位保障投资官示意“港股有政策性契机”，占比15.79%。
广博投资官以为港股具备产业、国外化和估值上风。港股大势上受益于好意思联储宽松政策和中国内地经济成就，全国对比下的估值蛊惑力进一步升迁；结构上，港股部分钞票具有稀缺性，且港股红利的股息率相较A股仍有上风。凭借更凸起的估值与股东薪金、更强的弹性，港股可能受益于进一步宽松的外部环境和外资再行入场。
不外，有6位投资官持相悖不雅点，以为“港股投资价值低于A股”，其根由是港股行业组成现在偏花消板块a8体育app最新版，花消类行情不时属于后周期启动范围，发力时间相对滞后；而A股的行业组成愈增加元化，各阶段的结构性契机更为丰富。
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