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分析师：吴起涤 宋金治
势在必行：环球化是汽车零部件企业的必经之路
智电变革下，中国汽车产业迎来历史性的发展机遇，在多个细分赛说念上加快已毕国产替代，但思要迈向更高阶的成长，环球化是势必遴荐。国外市集空间更远大、竞争形状与诡计环境更优，鉴戒福耀玻璃的告捷解说，中国有望涌现一批具备环球竞争力的汽车零部件龙头企业。
以史为鉴：福耀玻璃的环球化告捷旅途
多成分驱动环球化布局，福耀开启国外彭胀之路。1）国内已成龙头，2013年福耀国内市占率已达63%，环球化成为公司破裂增长瓶颈的势必遴荐；2）显耀的资本与价钱上风，那时国内汽玻均价仅为环球均价55%傍边，具备显耀价钱上风，同期福耀依托垂直一体化产业链与优秀的资本管控智商，毛利率弥远清醒在40%傍边；3）国外主机厂配套需求，福耀2011年与通用订立计谋互助契约，需要在好意思国建厂以已毕属地化配套供货。
好意思国工场布局全产业链，盈利智商执续擢升。福耀于2013年驱动树立好意思国汽玻工场，并于2014年树立上游浮法玻璃产能，尔后福耀不停加多投资彭胀汽玻与浮法玻璃产能，并拓展太阳能背板玻璃等新品。好意思国工场于2016年投产，昔时已毕收入1.04亿好意思元，耗费0.4亿好意思元，2017年后已毕扭亏，时期由于疫情等短期成分净利率有所反复，但全体守护稳态朝上，a8体育app2025年已毕收入79.2亿元，净利润达8.8亿元，净利率为11.2%，创历史新高。好意思国工场的放量股东福耀环球市占率稳步擢升，2020年环球市占率达28%，稳居环球第一。
改日已来：国内汽零企业干与环球化新征途
出海基石：竞争力擢升+环球配套需求开释。国内汽零企业连年来不停加大时间研发、积极彭胀产能，跟班自主品牌销量的增长已毕了快速成长，况且在车灯、被迫安全等细分赛说念加快已毕国产替代。国内车企加快出海，2025年出口714.4万辆，2020-2025年时期CAGR约54.7%，况且逐渐在泰国、印尼、巴西等地布局分娩基地，讨论特斯拉、Stellantis等环球车企的属地化配套需求，有望带动国内汽零企业加快走向环球化。
加快树立国外产能，弥远盈利向好。国内优秀的汽零企业一方面跟班比亚迪、吉祥、奇瑞等自主品牌出海，一方面切入国外头部车企供应链，执续得到环球车型花式定点，加快在墨西哥、东欧、东南亚等地树立国外产能。出海初期，国外工场由于刚性资本的聚会投放与鸿沟效应尚未知道，盈利智商经常有所承压。远期毛利率具备详情改善空间，国外工场天然东说念主力资本略高，但可大幅裁汰物流与关税资本，并有望通过鸿沟效应以及土产货化运营执续优化资本。
投资提倡
提倡温情：宁德时期、福耀玻璃、拓普集团、银轮股份、均胜电子、伯特利、星宇股份、新泉股份、松原安全等。
风险辅导
卑劣乘用车销量不足预期的风险，国产化率不足预期的风险，竞争加重导致价钱下滑的风险，国际买卖摩擦和冲突加重的风险。
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